A Petroleo Brasileiro Petrobras anunciou recentemente que a produção de petróleo de campos operados por ela nas áreas do pré-sal de Santos e Campos bacias offshore do Brasil ultrapassou 500 mil barris por dia.

A importância deste marco reside no fato de que a empresa tem sido capaz de aumentar a produção de óleo de 0 a mais de 500.000 barris por dia em apenas 8 anos após a primeira descoberta do pré-sal em 2006.

Só para dar um pouco de perspectiva, a Petrobras levou 31 anos a partir do momento em que foi fundada, em 1953, para elevar a sua taxa de produção total para o mesmo nível. A produção do pré-sal registro ramp-up da empresa parece ser bom, mesmo em comparação com outras importantes áreas de produção em águas profundas ao redor do mundo. Por exemplo, levou 20 anos para que a produção de petróleo do Golfo do México para chegar a 500 mil barris por dia após a primeira descoberta.

A Petrobras é uma empresa de petróleo e gás verticalmente integrada, que opera nos segmentos de upstream e downstream da indústria. A gigante de energia multinacional brasileira é uma das maiores empresas da América Latina por uma receita anual de vendas. Suas operações são responsáveis ​​por uma grande maioria da produção total de petróleo e gás no Brasil. No ano passado, a produção média diária de petróleo da Petrobras no Brasil foi de 1.931,4 mil barris por dia, cerca de 90,9% da produção total de petróleo do Brasil.

Atualmente, temos uma estimativa de preço $ 17/share para a Petrobras, que valoriza-lo em quase 8.1x nossa estimativa EPS diluído 2014 de US $ 2,1 para a empresa.

Acreditamos que o crescimento do fluxo de caixa futuro da Petrobras depende significativamente do ritmo de desenvolvimento de suas reservas do pré-sal. Média de produção de hidrocarbonetos diária da empresa cresceu marginalmente de 2,1 milhões de barris de óleo equivalente por dia em 2009-2,16 MMBOED em 2013. No entanto, a empresa planeja aumentar a sua produção de hidrocarbonetos para 5,2 MMBOED em 2020. Maior parte deste crescimento deve vir a partir do desenvolvimento de suas reservas do pré-sal na costa brasileira.

Entre 2014 e 2018, a Petrobras planeja investir $ 153900000000 na exploração e produção de hidrocarbonetos no Brasil. Ele planeja investir uma parte de leão deste montante (112.500 milhões dolares ou 73%) para o desenvolvimento de reservas provadas existentes, com mais de 64% dos que vai para o desenvolvimento das reservas do pré-sal. Atualmente, a produção das reservas de pré-sal representa apenas cerca de 22% da produção total de petróleo da Petrobras, mas a empresa pretende aumentar este número para 53% até 2020.

Um aspecto significativo das operações do pré-sal da Petrobras está na produtividade. Segundo a empresa, os poços atualmente instalados na área do pré-sal têm mostrado uma produtividade muito maior do que a média mundial. Nos 520.000 barris de petróleo por dia a partir de apenas 25 poços instalados, a empresa está produzindo quase 21 mil barris de petróleo por dia a partir de um único poço. Alguns poços do pré-sal na Bacia de Santos estão até produzindo 31 mil barris de petróleo por dia. Isso se compara a média bem produtividade de apenas cerca de 15.000 barris por dia no mar do Norte e cerca de 10 mil barris por dia no Golfo do México.

Maior produtividade dos poços é a chave para compensar os custos de desenvolvimento mais elevados associados com as reservas do pré-sal. A perfuração de um único poço na área do pré-sal pode custar entre US $ 200-300 milhões, o que compara-se com cerca de US $ 50 – $ 150 milhões em águas profundas do Golfo do México. Esta é a principal razão que não esperamos ver uma desvantagem significativa das margens a montante da Petrobras, mesmo quando a proporção da produção do pré-sal no total dos seus aumentos de produção de hidrocarbonetos bruscamente.